第595章  三线开花，蒸蒸日上

    周受资前脚刚率团离开Ridge  Clearing公司，后脚Ridge  Clearing的CE0柯蒂斯·里德便打电话给母公司博通凌的CE0理察·戴利。

    「嘟嘟嘟不一会。

    电话被接通。

    「他们报价多少？」

    理察·戴利显然知道周受资率团上门谈收购事宜，他也不在平收购方是外来资本还是美国本土资本。

    「他们报价6000万美元，5200万现金，800万或有奖励，兑付条件是交割完成后两年，297家经纪商客户留存率要维持在90%以上。」

    理察·戴利眉头一皱，不等他开口，柯蒂斯·里德又话锋一转道：「我抬了500万价格，总报价是6500万，然后或有奖励提到1000万，周受资说要先请示张扬。」

    闻言，理察·戴利似乎急著卖掉RidgeClearing，并没有过多纠结6500万美元这个总价格，开口道：「交割完成后两年，297家经纪商客户留存率要维持在90%以上，这可是不小的挑战，不过算了，现在也就他们愿意出这个价。」

    他之所以急著卖Ridge  Clearing公司，是因为重资本清算业务回报率太低，博通凌正战略转向轻资产金融外包、股东信披和代理投票业务，想快速甩掉身上包袱，轻装上阵。

    炒过股的都知道，轻资产公司和重资产公司在资本市场的定价是两种不同的概念。

    轻资产公司是什么？

    说白了，就是靠技术、系统、牌照、客户关系、品牌、流程、渠道和智慧财产权赚钱。

    比如说微软公司，靠代码、版权和软体系统赚钱，生产环节外包，不用投资建造硬体工厂。

    没有工厂，没有设备投入，自然也就没有大额固定资产折价。

    一般来说，市场会给轻资产公司15倍以上的市盈率，像微软这种龙头则是可以给到25倍以上。

    反观重资产公司，赚钱的前提是先砸一大笔钱，长期把资金锁定在硬性资产或者监管准备金上。

    比如说车企，想扩产就得先投入资金建厂，产能线的所有设备都会随著时间而折价。  

    另外，投入资金建厂，汽车不一定就能卖得好。

    万一赔了，前期所有投入都会打水漂，设备也只能折价处理，所以资本市场不会给重资产公司太高的定价，因为存在高风险。

    说通俗易懂一点就是，轻资产公司是个单身渣男，玩弄别人感情后，随时可以抽身跑路。

    重资产公司则是结了婚的渣男，一旦被发现脚踏两条船，房子、车子、票子和工作都有可能丢，落到个净身出户的下场。

    清算业务之所以是重资产业务，准确来说是重资本业务，是因为它需要缴纳高额保证金，以防止客户爆仓和FINRA/DTCC强监管等风险。

    股东信披、代理投票和证券后台处理等轻资产业务就不同了，几乎没有保证金，而且现金流稳定、客户粘性极强、监管壁垒高，是一台低投入、高回报的印钞机。

    在接受了6500万美元这个价格后，理察·戴利叮嘱道：「你多和周受资他们联系，必要时候，可以签署《私下回款协议》，能把价格抬高是最好的，要是抬不上去，适当放低价格也不是不行。」

    他现在就一个想法，那就是赶紧把Ridge  Clearing公司卖出去。

    柯蒂斯·里德也明白理察·戴利什么意思，连忙应答道：「行，我知道该怎么做了。」

    所谓的《私下回款协议》，说白了就是吃回扣。

    公司的钱是公司的，落入自己钱包的钱才是自己的。

    就好比采购部，这是出了名的肥差，私下吃回扣的人比比皆是。

    或许理察·戴利不会想到，他这随口一提，让柯蒂斯·里德萌生了「小吃一口」的想法。

    「嗯，那挂电话了。」

    「回聊。」

    「回聊。」

    理察·戴利挂断电话后，又转头拨通了ADP公司实控人亨利·陶布的电话，汇报自己这边的进展。

    这里值得一提的是，博通凌是ADP公司分拆出来的金融后台服务商，而Ridge  Clearing公司则是博通凌旗下的清算外包业务线。

    先说ADP公司，它成立于1949年，总部位于美国新泽西，主营业务是为企业提供代发薪资、薪资核算服务。

    当年靠打卡机、批量数据处理起家，名字Automatic  Data  Processing就是「自动化数据处理」的由来。

    1962年，ADP公司单独开辟了证券服务事业部，专门帮券商做交易清算、对帐、股东资料、代理投票外包，这个部门就是后来博通凌公司的前身，RidgeClearing也是这个板块下面的清算单元。

    随著证券服务事业部越做越大，但业务属性和ADP公司主业完全是两回事，2006年8月，ADP董事会正式批准分拆计划，把证券服务事业部独立为新公司，定名Broadridge，翻译过来就是博通凌。

    虽说2007年3月30号免税分拆完成之后，ADP公司不再控股博通凌，也没有股权从属关系，是两家完全独立的上市公司，但它们背后的实控人都指向了亨利·陶布。

    在Ridge  Clearing收购事宜层层上报时，周受资则走进了Chapdelaine  &  Company公司，继续谈收购的事情。

    时代留给财研网的布局窗口很短，如果不是次贷危机引爆了美国券商的债务底盘，放在平常窗口，想要完成收购难如登天。

    为什么这么说？

    DTCC清算会员、交易所直连资质属于稀缺金融基础设施牌照，美国监管审批周期长、门槛苛刻。

    行情好的时候，券商公司本身就能稳定赚取清算费和结算佣金，股东根本不会有出售意愿，市面上几乎没有挂牌待售的标的，属于「非卖品」。

    另外，一旦市场恢复平稳，清算业务是稳定的现金流资产，市场会给予不错的估值倍数，这就会导致卖方底气足，溢价高，本土华尔街资本、大型投行、老牌经纪商还会优先收购，外来中资背景买家在竞争上天然处于劣势地位。

    最最关键的是，美国金融牌照收购要过监管审核。

    行情平稳、金融体系无压力的时候，监管往往会对外资收购核心清算机构审查更严，顾虑也会更多，容易卡审批，讲究本土资本优先。

    这也是1997年亚洲金融危机前，美国无法真正拿到日韩核心资产的原因。

    企业能经营下去，且有大量本土资本愿意入局，凭什么让你一个外来资本收购？

    如果你是监管机构，你愿意让外来资本收购本国核心资产吗？

    毫无疑问，绝对不愿意！

    比如说希腊，要不是真走投无路了，哪里会把比雷埃夫斯港、雅典国际机场和0PAP希腊国家博彩公司的经营权让出来。

    一场次贷危机，不仅引爆了欧洲债务，也让美国不少本土公司陷入债务压顶、资金链断裂的窘境。

    要是次贷危机前遇到债务危机，美国券商完全可以向银行借贷，或者向资本机构抵押借款，可现如今，银行自身难保，资本机构也在收缩业务，根本不敢乱投资。

    也正是看清楚了这点，华国从2009年初开始，就不断推出海外并购的相关支持政策，希望国内企业可以抓住千载难逢的收购窗口，抄底海外优质资产。

    而在另一边。

    日本东京。

    因为时差的缘故，华国各大城市还在早高峰之时，日本的「社畜」已经抵达公司上班。

    三菱UFJ总部写字楼，盛夏的阳光透过甲级写字楼的落地窗，落在光洁的大理石地面上，而此时大楼内部的某间会议室内，许芷柔身著商务正装，坐姿挺拔，看向面前的几位日方谈判代表平静说道：「第一，财研网本次拆借为纯结构化套息专款，资金全程闭环运作，仅用于美元高评级债券配置，无高风险自营、无衍生品敞口，违约风险无限趋近于零。」

    「第二，我们不走短期隔夜拆借，一次性锁定一年期中长期负债，全额足额占用额度，不中途赎回、不临时平仓。」

    「第三，目前日本央行维持实质零利率，市场闲置日元流动性严重过剩，0.45%的报价包含了常规溢价，不符合当前市场真实资金成本，所以我们的目标价是————」

    许芷柔稍作停顿，说出心中价位道：「年化0.28%。

    「对了，还有两个条件。」

    不等日方谈判代表开口，许芷柔又说道：「第一，全程无追加保证金条款，非极端破产清算，不得提前抽贷或压额度，第二，支持滚动续贷，本轮到期后，自动按当期最低市场利率续约。」

    自从张扬提出「国债套利基金」，财研网内部就一直在推进，并顺利通过了港岛金融部门审核。

    这次许芷柔专程赴日，只为完成『国债套利基金」最核心的一步，那就是借入低成本日元，搭建套息交易杠杆底仓。

    众所周知，日元是全球资本公认的「杠杆货币」，不少套利资金都会借入日元，放大套利收益。

    比如说「渡边太太」，她不是某个特定的人，而是市场给日本散户套息交易者的统称，最早是指手握家庭财权、做外汇保证金交易、参与国债套利的日本家庭主妇。

    她们的手法也很简单，用外汇保证金帐户加杠杆，借入低成本日元，然后换成澳元、纽西兰元、美元等高息外币存款，或者直接买入海外国家的高息债券赚息差。

    简单来说就是，借入日元，买入美国国债，息差就是获利。

    当然了。

    套息交易不是没有风险。

    假设日本央行加息，又假设其他国家的央行降息，「渡边太太」就有可能面临亏损。

    但绝大部分情况下，日元套利是非常稳健的。

    至于能赚多少钱，取决于一个人能撬动多少低息日元。

    来日本前，许芷柔和她的谈判团队也做过功课，目前日本无担保隔夜拆借利率稳定维持在0.1%

    上下，三月期银行间拆借利率仅0.3%左右，整个市场流动性泛滥。

    市场的钱多，她自然要尽可能压低年化报价。

    三菱UFJ摩根史坦利证券副社长畠间俊幸、野村控股总裁渡边健一和离岸日元拆借机构常驻代表高桥明相视一眼，眼神有些诧异。

    0.28%的年化成本，几乎贴著日本银行间基准线定价，留给日方三家代表的中间利差空间极小。

    其他外资机构为了快速拿额度，根本不会深究日本本十利率细则，更不敢如此精准压价。

    然而，许芷柔已经吃透了日本金融的底层逻辑，那就是日本不怕资金借出去，只怕资金没人借2010年的日本内需疲软、经济停滞，央行靠著持续宽松政策托底金融体系，本土银行海量日元资金闲置积压，把钱贷给海外稳健资管机构，是最稳妥的出路。

    反观财研网，资质干净、交易模式透明、风险极低，是日本金融机构争抢的优质客户。

    这里值得一提的是，日本本土银行有属地化风控，优先服务于本土注册企业和本土分支机构。

    纯境外离岸机构没有日本本地资产、本地现金流、本地抵押物，银行内部授信很难通过。

    另外，日本银行直接贷款需要登记资金用途，银行风险部门还会持续追踪资金去向。

    如果直接借来日元换成美元去买海外债券，在日本银行信贷的审核口径里属于投机性跨境套利0

    很多本土商业银行信贷条款，本身就不允许贷款资金拿去做外汇套利、加杠杆买境外证券，合规上卡得很死。

    不过！

    规定是死的，人是活的！

    纯境外离岸机构没有日本本地资产、本地现金流、本地抵押物，银行内部授信很难过是吧？

    找个「中间人」就好了！

    日本本土机构先向日本银行零成本借钱，然后由日本本土机构借给纯境外离岸机构，日本机构和境外离岸机构谈的年化利率就是获利。

    就好比许芷柔说的0.28%，这就是日本本土机构能拿到的获利，当然了，实际获利可能会有出入，不过赚是肯定有得赚的。

    「0.28%太少了，三月期银行间拆借利率在0.3%左右，如果财研网真心想做这笔买卖，0.4%是底线。」三菱UFJ摩根史坦利证券副社长畠间俊幸率先表态。

    眼见畠间俊幸开口，野村控股总裁渡边健一也没有沉默，附和道：「没错，0.28%几乎是擦著获利线，这笔买卖划不来。」

    「确实如此，我希望许芷柔小姐可以慎重考虑，或者让张扬来亲自谈，我们愿意恭候他的大驾。」

    高桥明直接点名要张扬前来谈判，似乎在暗示许芷柔什么也不懂，在乱报价。

    跟随许芷柔前来谈判的杨伟闻言，当即反驳道：「TIBOR是报价平均，不是刚性底线。」

    「目前市场日元严重过剩，银行手里压著巨额闲置日元，你们完全可以拿到一个优于市场均值的价格。」

    三菱、野村和软银等日本机构出面，把价格压到0.1%不是不可能，毕竟没人会嫌钱多。

    况且日本现在确实「钱多压身」，都在想方设法让人贷款，甚至已经有国会议员在研讨负利率的构想，也就是借钱不仅不用支付利息，放款方反倒补贴资金给借款人。

    许芷柔淡然一笑，扫视畠间俊幸、渡边健一和高桥明道：「我原本也希望张总亲自过来谈，但他开出的报价实在太低，我担心贵方会误以为他是刻意来搅局的，所以这次还是由我来和各位对接。」

    「他想给多少？」

    高桥明询问。

    「0.25%。」许芷柔快速回应。

    会议室瞬间安静。

    畠间俊幸、渡边健一和高桥明面面相觑，0.25%还真有可能是张扬给出的报价。

    他们不会不知道，张扬这段时间在欧美市场的所作所为。

    做空欧元，五天获利25亿，做空英国石油公司斩获将近20亿，做空诺基亚斩获至少百亿————

    这还没有算上做空安塞乐米塔尔集团、家乐福集团和西班牙电信等欧洲企业的获利。

    毫不夸张地说，如果他们能做到张扬一半的获利，现在早就买个小岛，和百来位美女过上暗无天日、腥风血雨的生活了。

    0.25%的报价，确实符合张扬的一贯风格——

    僵持片刻，畠间俊幸终于松口，尬笑道：「哈哈哈，其实也不是非要和张总谈，只是我们都对他慕名已久，0.28%要是往上抬个0.01%，我这边是没什么意见了。」

    见畠间俊幸松口，渡边健一和高桥明也先后开口。

    「没事，0.29%就挺好。」

    「0.29%年化可以批覆，一年期专项机构拆借额度，单笔最高可拆借500亿日元。」

    闻言，许芷柔摇了摇头，开口道：「单笔500亿日元太少了。」

    「要提到多少？」

    畠间俊幸询问。

    「至少翻倍，具体的数字，我们后续保持沟通。」许芷柔微笑回应。

    时间一点点流逝，周受资和许芷柔各自取得成果之时，华兴科技CE0杨兴平也在微博，公布了华兴Stock—1的出海计划，项目代号是A，即华兴Stock—1A出海项目。

    [各位合作伙伴、投资者与关注华兴科技的朋友们：

    当前全球数字产业高速叠代，全球化、资本化、技术专业化已成科技企业核心发展趋势。

    依托国内成熟的技术研发体系、产品落地经验与市场化运营能力，华兴科技已经完成技术沉淀、用户积累与商业模式闭环。

    今天，我们正式宣布，华兴科技将启动自研产品Stock—1的全球化出海项目，项目代号A，定名《华兴Stock—1A出海项目》。

    华兴Stock—1A作为首个海外专项版本，将深度绑定谷歌原生生态，针对目标市场完成本地化适配，其中包含多语言改造、当地监管合规调整和海外用户使用习惯优化。

    项目首期优先面向亚洲、欧美市场开展试点落地，同步搭建海外商务、合规、技术支撑团队。

    华兴科技希望以华兴Stock—1A为起点，把国产自研技术带向全球市场，开拓新的增长曲线，后续项目的试点进展、合作动态，我们会持续对外同步。

    突如其来的出海计划，还有官宣的绑定谷歌原生生态，顿时引爆了周末的华国网际网路。

    100万。

    300万。

    500万。

    热度在疯狂上涨。

    大量评论宛如鹅毛大雪，铺满了杨兴平的微博评论区。

    [猛嗦凤姐脚皮]：好迅速的布局，华兴Stock—1刚站稳华国市场，就迫不及待前往欧美了吗？

    [她的嘴巴有孩子气]：华兴Stock—1手机的卖点是炒股，它真的能适配欧美的炒股软体吗？

    [夜袭寡妇村]：亚洲市场我不担心，财研网肯定在日韩、东南亚有布局，而且我听说张扬还去了印度，适配应该是没问题的。

    [沙巴克大哥]：这是要追著诺基亚N8杀啊！你不敢铺货是吧？我华兴Stock—1A敢，等把市场占了，诺基亚真要完蛋咯！

    [风花雪月]：你们发现没有？现在的诺基亚就像是周天子，自从被郑庄公射了一箭以后，诸侯就自立为王了，iPhone4还是太权威，华兴Stock—1也真会抓住机会，现在就看三星、HTC、摩托罗拉和「中华酷联小」能不能再添一把火了。

    也正如网友所言那般，当iPhone4三天卖出170万台那刻起，所有手机厂商都得到了一条明确信号，那就是新王可能要登基了！

    新王登基意味著什么？

    朝代更替！

    势力洗牌！

    没有手机厂商不馋诺基亚的市场份额，所以都想趁著这个时候，尽可能占据更多的市场份额。

    在华兴科技官宣出海计划后不久，华国网际网路又出了一件大事，那就是诺基亚数家线下经销商联名控诉，诺基亚N8存在捆绑销售，现在诺基亚被大量退货，他们血本无归。

    诺基亚的负面新闻如同瘟疫，在全世界范围快速传播。

    芬兰诺基亚总部大楼门前，聚集的人群也越来越多，已经不是用千人形容，而是要用万！

    这个周末还没过一半，他们又被大量诺基亚的负面消息煽动情绪，要求诺基亚管理层出面解释。

    作为诺基亚新任CE0的史蒂芬·埃洛普根本无暇顾及舆论，已然抵达美国矽谷，和微软娱乐与设备事业部负责人罗比·巴赫深入洽谈。

    诺基亚董事长约玛·奥利拉则是听取芬兰本土资本的建议，飞往华国港岛与张扬正面交谈。


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